Рынок ценных бумаг
Продажа-покупка пакетов акций в акционерных обществах в
прошлом году не отличалась большой активностью. «Рынок ценных бумаг, как и
предыдущие годы, продолжал работать в условиях неопределенности», - говорит
брокер, директор компании DAAC Invest Олег Гущин, с которым NOI.MD беседовал о
рынке ценных бумаг Молдовы.
Со статистикой не поспоришь
Продажа-покупка акций компаний в Молдове проходит на нескольких площадках:
биржевой и внебиржевой. Внебиржевая предусматривает передачу собственности
несколькими способами: покупка-продажа, наследство, внесение в уставный
капитал, на основе судебного решения и дарственной. Что касается биржевой, то
она включает открытые торги на Фондовой бирже, где каждый продавец может
выставить на продажу свой пакет акций, а желающий может его приобрести.
В последние годы соотношение биржевой и внебиржевой торговли распределялось
примерно поровну. К примеру, в 2013 году соотношение было 48/52, в 2012 году
49,8/50,2. Весь объем этого рынка в 2013 году составил 1,7 млрд леев. Данных по
внебиржевым сделкам по итогам 2014 года пока нет.
Что касается продажи акций на Фондовой бирже (ФБ), то в прошлом году наблюдался
спад. Если по итогам 2013 года объем торговли корпоративными ценными бумагами
достигал 822 млн леев, то уже в 2014 году он сократился до 708 млн леев. Всего
в прошлом году было проведено на Фондовой бирже 1471 сделок против 1258 сделок
в 2013 году.
Лидер по количеству сделок в 2014 году – Interprinderea de colectare a
cerealelor din Olanesti S.A. Всего было проведено 89 сделок с акциями этого
предприятия. Кроме этого, в 2014 году транзакции были проведены с акциями 166
эмитентов, в 2013 году -159.
Что касается государственной собственности, то доходы от приватизации составили
в прошлом году 184 млн леев при запланированных 250 млн леев. Больше всего
денег выручено на двух аукционах по продаже госпакетов акций на Фондовой бирже
– 106,2 млн. леев. Пятая часть этой суммы получена за 21% государства в
EuroCreditBank. Также были проданы 94,6% акций Farmaco за 51,5 млн, 100% акций
AeroportHandling за 27,6 млн. леев.
Приватизационный импульс
Показательно, что лидерами рынка, как в 2013, так и в 2014 годах по объему
сделок на Фондовой бирже были банки. Если в 2013 году – лидером рынка был
Moldova-Agroindbank – с объемом 363 млн леев, то в 2014 году первенство
принадлежит Victoriabank с 370 млн леев. На эти два банка приходилась
практически половина общего объема торгов на ФБ. Такая активность объясняется
одним фактором – сменой основных акционеров и стремлением определенной узкой
группы лиц установить контроль в этих банках.
Сопровождались эти сделки блокированием Национальным банком всех прав группы
акционеров в этих двух банках, в результате чего в случае с Moldova-Agroindbank
акции были вынуждены продать акционеры, владеющие в совокупности 17,2% акций, а
в Victoriabank – 30%. Помимо этого в этих банках проходили и ряд других
транзакций по смене собственности.
«И все-таки это не рынок в собственном смысле слова. С каждым годом сделок
становится все меньше и меньше», - говорит Олег Гущин. Он считает, что такая
стагнация на рынке ценных бумаг связана с исчерпанностью «приватизационного
импульса».
«Массовая приватизация прошла в 90-ые годы. В течение последующих лет
приватизированная собственность перепродавалась. Таким образом, сформировалась
основная и практически единственная мотивация при совершении сделок с ценными
бумагами – хозяйственная. Но хозяйственные операции – это не Фондовый рынок», -
отмечает брокер.
Почему так происходит? «В первую очередь – это несколько непропорционально
завышенный интерес к активам, созданным в советскую эпоху. Истоки уходят в
социализм, когда личная собственность граждан была чрезмерно лимитирована, а
общественная не имела конкретной персонификации. С расширением
капиталистической идеологии в страны постсоветской экономики в сознании людей
образовался некий психологический синдром: «хочу больше, чем имею в данный
момент».
Нам казалось, что любой приобретенный нами ликвидный актив должен по умолчанию
«выдавать на гора» деньги, которые впоследствии с необходимостью направлялись
бы на инвестирование опять-таки активов. Формула Маркса «Товар-Деньги-Товар»
как раз способствовала формированию подобного мировоззрения. К сожалению, жизнь
внесла свои коррективы в данную формулу: если деньги – это почти всегда
собственность, то собственность – это отнюдь не всегда деньги», - отмечает Олег
Гущин.
Альтернативы банковским депозитам
«В то же время, - отмечает брокер, - на фондовых рынках стран с устоявшейся
рыночной экономикой функционирует спекулятивная мотивация. Что это такое? Это
когда деньги делают деньги, практически не оседая в какие-либо иные активы и не
застревая надолго в них. Конечно, подобное возможно при достаточно высокой
ликвидности торгуемого имущества. Поэтому там инвестирование в ценные бумаги –
достойная альтернатива банковскому депозиту. Фондовый рынок – следствие
экономики, ориентированной на рост».
По словам Олега Гущина, такому фондовому рынку характерны «постоянное движение
линий спроса и предложений, игра на понижение и повышение, конкуренция ставок,
портфельных заявок, позиций и стратегий», чего в Молдове нет.
По словам директора DAACInvest, «вокруг ФБМ больше слов, чем реальных дел. У
нас нет непрерывных операций, формирующих тренд. Мы еще отстаем в понимании
того, как нам организовать рынок. У нас он, скорее, некий «идеальный объект»,
привнесенный из-за рубежа. В 90-ые годы фондовый рынок создавался в основном
из-за необходимости проведения операций по продаже госсобственности.
Правила игры были изменены после вступления в силу закона о рынке капитала в
сентябре 2013 года. Он предусматривает создание европейской модели фондового
рынка, которая существенно отличается от американской модели, первоначально
внедренной у нас.
К примеру, американская модель предусматривает работу независимых
регистраторов, а европейская – лишь единый центральный депозитарий.
Планируется, что реестр ценных бумаг обществ финансового сектора будет держать
Национальный банк, а других значимых акционерных обществ – Минюст. Несмотря на
то, что законодательно эта норма была прописана, на деле пока ничего не
изменено и не созданы условия для поэтапного перехода.
Неутешительные прогнозы
Что касается института брокерства, то, по словам Олега Гущина, он «испытывает в
Молдове глубокий кризис». «Профучастников много, а инвесторов нет», - отмечает
он.
«Ситуацию на рынке усугубляет еще и региональный кризис. Ведь в кризис многие
виды высококвалифицированной деятельности становятся невостребованными, -
отмечает брокер. - К тому же мы уже давно живем в условиях неопределенности
политической, социальной, экономической, что ведет к снижению уровня жизни,
сокращению продолжительности жизни, разрушению семей, падению уровня
рождаемости».
«В связи с этим прогнозы на ближайшее будущее неутешительны. Да им и неоткуда
быть обнадеживающими. Существует мировая тенденция, которая сводится к тому,
что все передовые разработки и технологии в различных областях общественной
жизни сосредоточены на территориях передовых экономик мира, а все остальные –
так называемые зоны свободной торговли. Иными словами, территория потребления,
где нет никакого производства, рабочих мест, профессионального обучения и
возможностей квалификационного роста», - заключил Олег Гущин.
NOI.MD
